De 7 Bedste Nordske Aktier til Globale Investorer
Når investorer tænker på globalt dominerende virksomheder, falder fokus ofte på USA. Men denne snævre tilgang overser en kraftregion, der har fostret nogle af verdens mest succesrige og indflydelsesrige virksomheder: Norden.
Danmark, Sverige og Norge har overgået det europæiske marked
I løbet af det sidste årti har investorer på de svenske, danske og norske markeder set betydeligt højere afkast sammenlignet med dem, der havde investeret i en bredere europæisk indeks. Morningstar Developed Markets Europe Index har opnået en stigning på 101,5% i løbet af det sidste årti, hvilket klart sakker bagud i forhold til Morningstar Denmark Index, der så en imponerende 216,5% afkast i samme periode. Finland står som en undtagelse, da dets marked har haft det svært siden 2023, hvilket førte til, at Morningstar Finland Index afsluttede den samme ti-årige periode med en gevinst på 72,9%. Bemærk, at alle data i denne artikel vises i baseret valutaer, og at bevægelserne i valutakurserne enten kan gavne eller skade britiske investorer, der ejer udenlandske aktier.
IKEA, Lego og Spotify driver globale investeringsmuligheder
Mens mange investorer har haft gavn af eksponering over for amerikanske teknologistocks i de seneste år, har de nordiske aktier bidraget med værdifuld diversificering, da de fire største nordiske lande huser flere verdensledende virksomhedsgiganter. For eksempel fremhæver The Economist regionens imponerende evne til at fremme nogle af verdens største virksomheder. Det peger på svenske IKEA, verdens største møbelproducent, og danske Lego, verdens største legetøjsproducent målt på indtægt. Selvom Spotify, verdens største streamingmusikvirksomhed, blev introduceret på Wall Street med et schweizisk flag ved sin børsnotering i 2018, blev den faktisk grundlagt i Sverige og har fortsat hovedkontor i Stockholm. En anden svensk virksomhed, Klarna, en vigtig spiller på køb-nu-betal-senere markedet, indgav en børsnotering hos den amerikanske Securities and Exchange Commission i november 2023 og planlægger at gå offentligt i 2025. Klarnas børsnotering ville markere den største svenske virksomhed, der er noteret i USA siden Spotifys debut i 2018.
Novo Nordisk og Top Nordic Stocks tilbyder langsigtede værdier
Måske en af de mest kendte, offentligt handlede nordiske virksomheder i dag er den danske lægemiddelproducent Novo Nordisk NOVO B, kendt for sine blockbusterlægemidler Ozempic og Wegovy. Før sit skarpe markedsfald ved udgangen af 2024 oversteg markedsværdien af Novo Nordisk bruttonationalproduktet for Danmark. Den forbliver den største aktie i Europa med en markedsværdi på DKK 2,5 billioner ($353 milliarder), foran navne som Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton MC, SAP SAP og ASML ASML. Mens Wall Street har tiltrukket nogle af de største nordiske børsnoteringer i de seneste år, kan flere verdensledende virksomheder stadig være overset af USA-centriske investorer. Nedenfor er syv nordiske aktier, der i øjeblikket handles nær eller under deres anslåede fair value, og som alle har opnået en bred Morningstar Economic Moat Rating, hvilket indikerer, at de sandsynligvis vil opretholde deres konkurrencefordel i mindst de næste 20 år. De bedste virksomheder er imidlertid ikke altid de bedste aktier at købe. Prisen, du betaler for at eje en virksomhed, er lige så vigtig. Aktier med en stjernerating på 4 eller 5 repræsenterer en god købsmulighed, mens investorer måske ønsker at vente på en prisnedgang i aktier som Kongsberg Gruppen, Novo Nordisk og Novozymes, før de foretager et køb.
Her er et nærmere kig på de brede moat nordiske aktier. Alle data er pr. 22. januar 2025.
Elekta
– Fair Value Estimate: SEK 127.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Medium
– Rabat til Fair Value: 49%
– Fremadrettet udbytte: 3,7%
– Morningstar Rating: ★★★★★
Sverige-baserede Elekta udvikler, producerer og distribuerer behandlingsplanlægningssystemer til neurokirurgi og stråleterapi, herunder stereotaktisk radioskirurgi og brakyterapi. Virksomheden har en installeret base på over 7.000 lineære acceleratorer, Gamma Knife og Unity-platforme samt brakyterapiinstallationer. Virksomhedens salg er jævnt fordelt geografisk, med Nord- og Sydamerika, der står for 31%, Europa, Mellemøsten og Afrika, der står for 35%, og Asien-Stillehavet, som bidrager med resten.
„Markedet for stråleterapiprodukter er præget af meget høje indtrængningsbarrierer på grund af betydelig intellektuel ejendomsret og teknologisk knowhow og høje skifteomkostninger, der opstår på grund af betydelige træningsomkostninger og risiko for forstyrrelser. Hvad der startede for et par årtier siden som et ret fragmenteret felt, er nu udviklet til essentielt et duopol; med stort set ingen nye indtrængere i mere end et årti har de to vigtigste spillere (Varian blev erhvervet af Healthineers) opbygget holdbare franchises og brede økonomiske grave omkring deres forretninger. Healthineers er den største RT-producent med mere end 50% markedsandel globalt og en endnu mere dominerende position i USA, hvor de kontrollerer mere end 70% af alle installationer. Elekta er den næststørste spiller med omkring en tredjedel af verdens RT-installationer.‟ – Analyst: Alex Morozov, CFA
Kone
– Fair Value Estimate: EUR 50.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Low
– Rabat til Fair Value: 5%
– Fremadrettet udbytte: 3,68%
– Morningstar Rating: ★★★★
Kone er en global top-fire leverandør af elevatorer og rulletrapper. Kone begyndte at producere elevatorer i Finland i 1918 og genererer i dag indtægter på tre måder: salg af nye elevatorer og rulletrapper, modernisering af gammelt udstyr og servicering af sin installerede base. De fleste af virksomhedens overskud kommer fra den sidste aktivitet, hvor kontrakter fornyes årligt med indbyggede prisstigninger. Størstedelen af Kones forretning er i elevatorer, som er mere udbredte globalt end rulletrapper. Dens forretningsmodel ligner dens nærmeste konkurrenter Otis, Schindler og TK Elevator.
„Kones høje afkast på investeret kapital skyldes sammenløbet af dens holdbare konkurrencefordele – som inkluderer omdømmebaserede immaterielle aktiver, kundeskifteomkostninger og dens omkostningsfordel i leveringen af elevator-servicering – og dens kapitallight-forretningsmodel.‟ – Analyst: Grant Slade, CFA
Coloplast
– Fair Value Estimate: DKK 962.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Medium
– Rabat til Fair Value: 15%
– Fremadrettet udbytte: 2,69%
– Morningstar Rating: ★★★★
Coloplast er en førende global konkurrent inden for stomi-behandling og inkontinenspleje. Firmaet designer, producerer og markedsfører stomiprodukter, engangskontainere, pasta, pulver, tætningsmidler og intermitterende katetre til inkontinenspleje. Coloplast har også en tertiær tilstedeværelse på urologi- og sårplejemarkederne, hvor det producerer og markedsfører penile implantater, bånd til inkontinens og prolaps samt sårforbindinger. Virksomheden genererer mere end 60% af salget fra Europa, 24% fra andre udviklede lande og 17% fra resten af verden.
„Da vi har studeret Coloplast i over et årti nu, mener vi, at den kan opretholde sine konkurrencefordele og generere økonomiske overskud i de 20 år, der karakteriserer en bred økonomisk grav. Coloplasts grav stammer primært fra dens stomi-, inkontinenspleje og urologiforretninger, hvor den har været i stand til at udnytte immaterielle aktiver og til tider skifteomkostninger. Firmaet har en lang historie med meningsfuld innovation inden for de to første områder. Vi kan lide gravitet i stomi- og urologiforretningerne. Den 2 milliarder USD globale stomimarked nyder godt af immaterielle aktiver og skifteomkostninger og er den slags stabil oligopol, vi gerne vil se.‟ – Analyst: Debbie S. Wang
Saab
– Fair Value Estimate: SEK 262.50
– Morningstar Uncertainty Rating: Medium
– Rabat til Fair Value: 13%
– Fremadrettet udbytte: 0,7%
– Morningstar Rating: ★★★★
Saab leverer produkter og tjenester til militære, forsvars- og civilsikkerhedsformål. Virksomheden opererer i fire segmenter: luftfart, dynamik, overvågning og Kockums. Luftfart omfatter produktion og support af forsvars- og kommercielle luftsystemer. Dynamik producerer kampvåben og forsvarstrænings- og ledelsessystemer. Overvågning leverer sikkerhedstjenester og skaber trafikstyringsteknologi og luftfartsdele. Kockums tilbyder løsninger til sømissioner. Over tre fjerdedele af Saabs salg kommer fra forsvarssektoren. Virksomheden sælger til flere geografiske regioner, men over halvdelen af dens salg kommer fra Europa.
„Som Sveriges største forsvarsentreprenør er Saab i en god position til at drage fordel af nationens forpligtelse til at bruge cirka 300 milliarder SEK på forsvar mellem 2023 og 2025, hvor 60% af budgettet ligger inden for områder, der er stærkt afstemt med Saabs portefølje. Derudover er Sverige for nylig blevet medlem af NATO, hvilket åbner nye muligheder for Saab for at styrke sin rolle i forsvaret af de nordiske og baltiske havområder. Stigende spændinger globalt, især mellem Vesten, Kina og Rusland, fører til større forsvarsudgifter i Europa og Asien-Stillehavsområdet. Udløst af Ruslands-Ukraines krigen vil næsten alle europæiske lande øge deres forsvarsbudgetter til mindst 2% af bruttonationalproduktet i de kommende år. Dette giver langsigtede muligheder for Saab for at udnytte sin geografiske tilstedeværelse og produktportefølje.‟ – Analyst: Loredana Muharremi, CFA
Kongsberg Gruppen
– Fair Value Estimate: NOK 1230.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Medium
– Præmie til Fair Value: 5%
– Fremadrettet udbytte: 0,54%
– Morningstar Rating: ★★★
Kongsberg Gruppen er et internationalt teknologiselskab, der leverer produkter og tjenester til forsvars-, maritime-, olie-, gas- og luftfartsindustrierne. Virksomheden er opdelt i to forretningssegmenter: det maritime segment og forsvars- og luftfartssystemer. Maritime, der genererer størstedelen af virksomhedens indtægter, skaber navigations-, automatiserings-, overvågnings- og positioneringsprodukter til kommercielle skibe og offshoreindustrier. Forsvars- og luftfartssegmentet leverer forsvar- og rumrelaterede produkter og systemer. Ud over de to hovedsegmenter driver virksomheden Kongsberg Digital, der producerer digitale løsninger til olie-, gas-, vind- og handelsflådemarkederne. Produkterne leveres globalt, hvor Nordamerika står for cirka en tredjedel af den samlede indtægt.
„Stabile forsvarsindtægter opvejer delvist cyklisk civilforretningsindtægt. Desuden har Kongsberg skabt en omfattende portefølje af produkter og tjenester og undgået med vilje at være for afhængig af et enkelt program. Virksomheden betjener 39 lande, hvor 20% af indtægterne genereres i Norge, 28% i resten af Europa, 26% i Nordamerika og resten fra resten af verden. På grund af sektorens karakteristika mener vi, at forsvars- og luftfartsdivisionen berettiger en bred grav, mens vi betragter maritime, digitale og opdagelse som snævre graviteter.‟ – Analyst: Loredana Muharremi, CFA
Novo Nordisk
– Fair Value Estimate: DKK 600.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Høj
– Rabat til Fair Value: 4%
– Fremadrettet udbytte: 1,73%
– Morningstar Rating: ★★★
Med cirka en tredjedel af det globale marked for branded diabetesbehandling er Novo Nordisk den førende leverandør af diabetesplejeprodukter i verden. Baseret i Danmark, fremstiller og markedsfører virksomheden en række menneskelige og moderne insuliner, injicerbare diabetesbehandlinger såsom GLP-1-terapi, orale antidiabetiske midler og fedmebehandlinger. Novo har også et biopharmaceutisk segment, der udgør cirka 10% af indtægterne, der specialiserer sig i proteinterapier til hæmofili og andre lidelser.
„Novo Nordisks stærke immaterielle aktiver inden for diabetes og relaterede kardiometaboliske sygdomme som fedme giver virksomheden en bred økonomisk grav, der vil beskytte lønsomheden på lang sigt. En fokuseret forsknings- og udviklingsstrategi tillader firmaet gentagne gange at forlænge patentbeskyttelse gennem innovation. Effektive produktionsmetoder og stordriftsfordele har tilladt Novos insulinforretning at levere stærk global lønsomhed, kvaliteter, som virksomheden deler med de eneste to andre globale insulinproducenter, Sanofi og Eli Lilly.‟ – Analyst: Karen Andersen, CFA
Novonesis
– Fair Value Estimate: DKK 390.00
– Morningstar Uncertainty Rating: Medium
– Præmie til Fair Value: 5%
– Fremadrettet udbytte: 2,0%
– Morningstar Rating: ★★★
Novonesis blev dannet i 2024 gennem fusionen af Novozymes og Chr. Hansen. Efter fusionen blev virksomheden verdensleder inden for industrielle enzymer og mikrobielle løsninger med næsten 50% markedsandel i begge. Firmaet leverer en bred vifte af branchegrupper: husholdningspleje, fødevarer og drikkevarer, bioenergi, landbrug og foder, teknisk og farmaceutisk. Dets biologiske løsninger skaber værdi for sine kunder ved at forbedre udbytteeffektiviteten og -præstationen, samtidig med at det sparer
